中國證監會優化融券相關制度 發揮逆周期調節作用

中國證監會14日調整優化融券相關制度，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所隨后出臺優化融券交易和轉融通證券出借交易相關安排。專家表示，這有助于加強融券逆周期調節，維護證券市場交易秩序。

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證監會此次調整優化融券相關制度主要包括：融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調至100%；出借端，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借，適度限制其他戰略投資者在上市初期的出借方式和比例。

南開大學金融發展研究院院長 田利輝：這是監管機構通過規則優化來實現逆周期調節的具體舉措，此時推出法治化舉措、優化相關規則，在一定程度上限制內部人員的交易行為，也推出市場化舉措，加大做空成本，有助于防范不當套利。

在交易所的具體安排中特別強調，戰略投資者出借獲配股票的，不得與融券投資者或者其他主體合謀，鎖定配售股票收益、實施利益輸送或者謀取其他不當利益。同時，交易所要求，應當遵循公平、風險可控的原則，建立健全融券券源分配機制，防范利益輸送；應當按照穿透原則核查投資者情況，并對投資者融券行為加強管理。

西南證券首席分析師 張剛：證券監管部門一直對戰略投資者出借證券行為嚴格監管，明確要求相關主體不得通過任何方式變相減持、不得通過任何方式合謀進行利益輸送，一旦發現將依法嚴肅處理。此次也是專門提出要健全融券券源分配機制，就是希望通過制度性的方式，加強對融券交易行為的管理，加強監管執法力度。

融資融券制度是成熟資本市場常見的基礎性交易制度，為市場多空雙方提供了交易工具，有利于提升資本市場價格發現能力；同時，融資融券作為一種重要的風險管理工具，能夠有效滿足投資者風險管理的需求。

前海開源基金首席經濟學家 楊德龍：此次政策的調整，是在引導市場良性運用相關工具，進一步鼓勵資金參與市場。限制融券主要是充分發揮制度的逆周期調節能力。此外，長遠來看，這也能夠一定程度上減少投資者對于一部分私募基金及其他投資者通過融券做空的擔憂，這將減輕二級市場的套現壓力，有助于提振投資者信心、推動資本市場企穩回升。